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          不銹鋼半年報之行情篇—下半年市場價格面承壓較大
          卓創資訊 2019-07-05 17:55:33

          市場行情回顧

          2019年行情來看,整體呈漲后回落并震蕩格局,價格面整體承壓,上半年價格重心較2018年同期下移3.91%。分階段來看:年初受需求偏弱勢拖累,價格面上漲乏力,為促成交實盤價格小幅下滑。隨后在中美貿易關系緩和與中國需求樂觀等預期提振下,倫鎳電子盤連續沖高,同時鋼廠檢修、減產利好供應端,鋼廠積極拉漲帶動市價上行。但行情上漲節奏略快于需求跟進節奏,供需壓力下3月中旬行情開始下跌。跌速過快,鋼廠利潤被嚴重擠壓,成本倒掛下鋼廠堅決挺價,但需求弱勢貫穿整個二季度,價格面整體調整有限。六月中下旬倫鎳連續大幅上破提振市場氛圍,鋼廠趁勢跟進,行情有所上探。

          圖 1

          與2018年相比,在整體走勢上均呈年初下跌,半年度末探漲態勢,同時“金三銀四”下跌節點均出現在3月上旬。對比來看,第一,年初下跌:2018年初市場整體氛圍弱勢,需求難振,市場利好難覓,價格一路下滑;而2019年情況相對較好,倫鎳連漲提振與市場貨源偏緊支撐行情,價格面雖有下滑但整體幅度不大。第二,“金三銀四”下跌節點:2018年受春節過后需求啟動緩慢與宏觀面利空拖累而下滑,而2019年則受前期漲勢過快拖累,同時國家稅改政策也一定程度降低價格面支撐。第三,半年度末探漲:2018年的江蘇中頻爐事件令行情短期快速調整,隨后貨源偏緊支撐市價上探;而2019年則更多受鋼廠挺價支撐帶動。

          表 2018-2019年不銹鋼304冷軋卷高低價差變化對比

          單位:元/噸

            年內高點 年底低點 高低價差 價差同比
          2018年 16300 14850 1450 -69.15%
          2019年 15400 14400 1000 -31.03%

          2018年開始,國內不銹鋼市場整體進入小幅調整模式,2019年此趨勢仍在延續。2018年國內不銹鋼304冷軋板卷高低點分別在16300元/噸和14850元/噸,全年高低價差僅在1450元/噸。與前期動輒四五千元的價差相比不可同日而語。而2019年上半年高低點分別在15400元/噸和14400元/噸,全年高低價差僅為1000元/噸。年度價差較2018年進一步縮小。

          鋼廠政策回顧

          圖 2

          太鋼是國內重要的老牌不銹鋼生氣也,其產品及產品價格對市場的影響作用持續較強。通過觀察2019年上半年,太鋼不銹鋼出廠指導價格與市場主流價格的走勢對比來看,整體而言出廠價格大部分時段均居于市場價格之上,半年度均價顯示,指導價高于市場價 %,由此可以看出,上半年鋼廠挺價力度整體較強。而近期市價上漲步調明顯快于鋼廠指導價的步調,主要是受倫鎳盤中連續拉漲提振。

          產品利潤分析

          圖 3

          根據卓創成本計算模型計算,2019年上半年鋼廠噸鋼平均利潤在186.43元/噸,較2018年同期下跌12.86%。從鋼廠整體的盈利空間來看,2019年的盈利能力有所下降,這也一定程度可以理解鋼廠近期持續的嚴厲挺價行為的原因。

          與2018年相比,4月份前后均是鋼廠利潤洼地。2018年鋼廠成本倒掛從3月中旬一直延續至5月初,噸鋼平均虧損在195.15元/噸;2019年鋼廠成本倒掛從3月下旬延續至5月中旬,噸鋼平均虧損在166.95元/噸。

          下半年走勢預測

          宏觀:雖下半年美聯儲降息的可能性極大,或一定程度緩解經濟壓力,長期經濟趨勢仍顯向好。但目前全球經濟增速均放緩,且目前處于貨幣政策交替階段,而上半年宏觀數據表現仍不差,但也已經顯露出疲態,短期經濟仍處疲軟階段。另外供給端紅利經過了三年的消化,目前利好作用已基本釋放完畢,市場重新回歸到需求主導。宏觀面對不銹鋼市場氛圍影響偏空。

          期貨:金屬需求擔憂情緒或持續拖累市場,且鎳鐵新產能釋放與進口鎳大量流入國內令基本面承壓;鎳電子盤走勢后期承壓,對不銹鋼市場支撐作用或將下滑。

          供應:業者對于不銹鋼新增產能的投產及達產預期仍存,同時鋼廠庫存前置下,社會庫存持續高企,供應面或將繼續對行情施壓,拖累下半年市場整體走勢。

          需求:我國整體經濟形勢持續存擔憂心態,整體鋼材市場需求憂慮持續存在,不銹鋼需求亦難獨善其身。但國家對基建投資仍然較大,或給需求面帶來一定程度支撐。

          綜上所述,雖下半年美聯儲降息可能性,為長期經濟趨勢帶來向好動力,但全球經濟增速均放緩下,短期經濟仍處疲軟階段。且國內供給端紅利已基本釋放完畢,宏觀環境已顯露疲態。另外金屬需求擔憂或持續拖累市場,鎳基本面壓力或令電子盤走勢后期承壓,整體對不銹鋼市場支撐作用或將下滑。而下半年不銹鋼供應端預期壓力較大,業者對于不銹鋼新增產能的投產及達產預期仍存,同時鋼廠庫存前置下,社會庫存持續高企,供應面或將繼續對行情施壓,但國內整體經濟形勢擔憂下,國家基建投資仍難改業者對需求面憂慮,因此整體下半年供需基本面壓力或持續較大。因此卓創預計不銹鋼市場下半年市場上漲空間較往年或相對偏小,與上半年相比價格重心或進一步下滑。

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